Хедж-фонды

Хедж-фонды очень разнообразны и используют чрезвычайно широкий диапазон инвестиционных и торговых стратегий. Они делают ставки на глобальные макротенденции, долги проблемных компаний, колебания курсов валют, сырьевые товары, слияния компаний, занимаются короткими продажами (делая ставку на снижение цен) – таковы лишь некоторые из стратегий хедж-фондов, и каждая из них характеризуется своим соотношением риска и доходности. Именно по этой причине хедж-фонды в совокупности нельзя считать классом активов.

Три наиболее общие характеристики хедж-фондов:

1. Высокая плата за услуги инвестиционного менеджера – обычно 1,5% от стоимости активов и 20% от прибылей, превышающих определенный уровень.

2. Использование заемных средств для повышения доходности (заимствования под инвестированные активы).

3. Низкая ликвидность (как правило, в этих фондах устанавливаются ограничения на вывод денег).

В итоге нередко можно прочитать о менеджерах, которые зарабатывают миллиарды себе и обеспечивают чрезвычайно высокую доходность своим инвесторам. Однако чрезмерный риск и высокое вознаграждение могут приводить и к крайне неудовлетворительным результатам – и мы регулярно слышим о крахе известных хедж-фондов, причем в последние годы все чаще.

Конкурентная среда хедж-фондов быстро меняется в связи с тем, что ежегодно открываются и закрываются сотни этих фондов. Например, по сообщениям газеты Pensions & Investments, в 2009 г. появились 784 новых и закрылись 1023 существующих фонда. Поразительный факт: средняя продолжительность существования хедж-фонда составляет всего 31 месяц. Менее 15% хедж-фондов живут более шести лет, а 60% исчезают меньше чем через три года.

Понять динамику доходности хедж-фондов весьма нелегко из-за множества проблем в соответствующих базах данных. Менеджеры предоставляют информацию о доходности исключительно по своему усмотрению (предположительно, когда добиваются хороших результатов), а закрывшиеся фонды с плохими результатами вообще удаляются из базы данных. Попытки восстановить недостающую информацию показали, что доходность хедж-фондов куда ниже, чем говорится в официальных сообщениях.

Нестабильность результатов хедж-фондов напоминает ситуацию с традиционными активными менеджерами. Шансы, что хедж-фонд, доходность которого в какой-либо год оказалась выше средней, повторит этот результат на следующий год, составляют около 50%. Собственно говоря, именно этого и следует ожидать от случайных событий.

Нужно понимать, что хедж-фонды нередко 1) имеют более высокие затраты; 2) в меньшей степени диверсифицированы; (3) более массированно используют заемные средства и 4) менее ликвидны по сравнению с традиционными инвестиционными инструментами, такими как взаимные фонды.

Содержание

Далее